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库存压力出现

　　库存数据可以作为供需面变化的佐证。数据显示，截至7月4日当周，螺纹钢厂内库存为217.5万吨，社会库存为574.72万吨，库存总量为792.22万吨，同比增长23.45%。从量来看，当前的库存水平为近4年同期；从变化来看，螺纹钢库存从6月中旬开始积累，4周累计增加40万吨左右。从量和变化两个角度来看，当前螺纹钢库存压力已经出现，这对价格构成利空。

　　不过，库存变化是供需变化的结果。若后市限产政策对供应的影响开始显现或者需求韧性延续，则库存压力将减轻。

　　下行空间不大

　　通过对供应、需求、库存数据的梳理可以发现，螺纹钢价格短期或存在回调压力，但中期来看仍有支撑。而回调空间的预估，则可以结合利润和基差来进一步判断。

　当前，炼钢利润大幅下滑，将倒逼钢铁企业检修限产。同时，在稳增长政策推动下，下游需求会有所改善，预计钢价在三季度将呈现偏强运行的态势。

　　今年4月下旬至6月下旬，钢材市场整体呈现供增需减的格局。其间，粗钢及钢材产量不断刷新历史新高，但下游工业用钢需求减弱，钢价走势振荡偏弱。6月下旬以来，钢材市场供给从高点小幅回落，但下游需求在稳增长推动下可能会有所改善，我们预计钢价在三季度将呈现偏强运行的态势。

　　阶段性供应高点可能已过

　　有关数据显示，6月上旬粗钢日均产量创出历史新高，预计6月下旬后粗钢日均产量将回落，后期在环保限产趋严以及炼钢利润大幅压缩的背景下，钢材供应也会回落。

　　环保限产是调节钢材市场供应的重要措施，二季度粗钢和钢材产量不断创出历史新高。6月23日，唐山市因空气质量排名垫底，出台重磅环保限产方案，短期内钢价“闻风起舞”。7月1日，唐山市发布的文件显示限产略有松动，短期内钢价高位回落。整体来看，6月下旬后，钢材市场阶段性供应高点可能已过，市场预计7月生铁日均产量将减少15万—17万吨。此外，8—9月，华北地区钢厂可能会出现更大范围、更大力度的限产检修。

当时，钢铁行业面临着产能过剩以及资产负债率过高的问题，为了改善钢铁行业经营环境，化解过剩产能，2016年年初***在钢铁行业开展了供给侧结构性改革。改革的核心是环保限产，目的是淘汰落后产能、处置“企业”，严控新增产能，完成产业利润再分配。通过严格的环保实现供给端减量，通过房地产实现需求端增量，从而提高产业利润，A671CB70CL23美标钢板报价，实现供给侧结构性改革的初衷。

　　从供给侧结构性改革结果看，***明显的效果是钢价大幅上涨，企业利润快速走高，行业资产负债率降至安全区间。从去产能角度看，截至2018年年底，“地条钢”基本上退出市场，解决了“劣币驱逐良币”的难题，累计去产能1.5亿吨，提前完成了“十三五”时期化解过剩产能的目标。从利润角度看，2018年前11个月，***规模以上工业企业实现利润同比增长11.8%，其中五大传统行业规模以上工业企业利润增长的贡献率为76.6%。从资产负债率角度看，截至2018年年底，中钢协会员企业实现工业总产值3.46万亿元，同比增长15%；盈利2863亿元，同比增长41%；资产负债率65.02%，同比下降2.63个百分点。

　　综合以上分析，说明供给侧结构性改革是有必要的，取得了阶段性成果。不过，值得注意的是，企业在控制新增产能方面做的还不足。据统计，当前***有效电炉产能预计1.4亿吨，完全弥补了取缔“地条钢”带来的缺口。在淘汰落后产能、处置“企业”的过程中，***更多是采取指标置换，但高利润加快了***产能的释放，这一点违背了供给侧结构性改革的初衷，也给钢铁行业带来了新危机。